东方证券：中泰证券首次覆盖报告：齐鲁之子剑指全国，后起之秀前景可期

中泰证券(600918)核心观点立足齐鲁地缘优势显著，剑指全国力争上游。1）中泰证券2001年成立，其前身为齐鲁经纪、齐鲁证券，早期为经纪类券商，后逐渐发展为中大型综合券商。公司近10年九次获评证监会A类A级或以上券商。2）公司为山东省国资委绝对控股，是山东省属唯一一家券商，地缘优势明显。3）公司逐渐站稳券商行业第二梯队，总资产、净资产、营收、净利润均跻身TOP15；ROE、杠杆率等核心指标均位于上市券商中上游。经纪等传统业务优势明显，此次IPO以及后续再融资机遇将助公司发展重资产等创新业务。经纪以齐鲁为根基开启财管转型，投行依托股东资源扬长补短。1）经纪业务是传统优势，截至19年公司营业部284家，不逊头部券商，山东省内优势尤其明显，并向其他富裕地区扩展版图，16-19年股票成交额市占率由2.4%提升至的2.6%。投顾建设与金融科技位居行业前列，投顾数量及IT投入均列行业10名左右，为财管转型奠定基础。2）依托股东资源，IPO实力较强，项目集中于山东等东部沿海，尤其以传统制造业项目见长。债券承销快速攀升，近5年内规模排名由39提升至9。借助注册制改革东风，扬长补短，加速大投行业务融合