中泰证券：钢铁：从三个角度判断钢铁板块底部反转

钢铁板块底部反转动力充足，上调行业评级至“增持”。从估值角度，当前板块估值处于底部位置，下行空间有限；从盈利角度，目前行业平均吨钢盈利处于历史低位，且随着宏观预期的改善，后续房地产政策的优化调整，钢铁下游需求将获得上行动力，叠加供应端的持续约束，钢厂盈利将进一步回暖；从基金配置角度，钢铁板块持仓规模处于历史低位水平。综上，目前钢铁行业底部反转动力充足，上调行业评级至“增持”。从估值角度，PB处于历史底部。目前行业整体PB估值0.74，处于近十年以来的3%分位，估值下行空间较小。在当前经济修复的市场预期下，底部支撑较强。从盈利角度，单吨盈利处于历史低位，供需逐步好转。盈利的底主要看供需的边际变化。目前行业平均吨钢盈利处于历史低位，以螺纹为例，根据我们的测算，目前螺纹的吨盈利不到100元/吨，位于近十年盈利的20%分位。更重要的是，钢铁供需基本面都有改善预期。供应方面，近期市场关于2023年钢铁行业限产消息不断。此前，已有唐山出台关于做好2023年粗钢产量压减工作的通知，要求2023年粗钢产量不超去年；随后云南省发改委出台产量压减工作函。此外，天津、华东部分钢厂已经收到口头通知，要求产量不