华鑫证券：燕京啤酒（000729）-公司事件点评报告：2022年圆满收官，2023年更进一步

燕京啤酒(000729)事件2023年04月17日，燕京啤酒发布2022年年报。投资要点2022年圆满收官，降本增效显成效2022年营收132.02亿元（同增10.4%），归母净利润3.52亿元（同增54.5%）。其中2022Q4营收18.8亿元（同增19.4%），归母净利润-3.20亿元（同增4.52%）。盈利端来看，2022年毛利率/净利率/销售费用率/管理费用率分别为37%/4%/12%/12%，同比-1/+1.7/-0.7/-1.3pct。其中2022Q4毛利率/净利率/销售费用率/管理费用率分别为4%/-14%/7%/6%，同比-8.7/+10.2/-11.3/-8.7pct。目前公司发展呈现“质”有效提升、“量”稳步增长良好态势。结构持续优化，U8持续放量分产品看，2022年中高档营收76.58亿元（同增14%），营收占比63%（同增4.5%）；普通产品营收45.25亿元（同增1.5%），营收占比37%（同减7%），中高端产品营收占比加速提升，产品结构持续优化。分渠道看，2022年：1）线下渠道营收124.9亿元（同增9%），营收占比95%（同减1%）；2）线下KA渠道营收