华鑫证券：世运电路（603920）-公司深度报告：汽车业务基本盘牢固，储能+服务器打造增长新亮点

世运电路(603920)内资PCB行业大型企业，正受益于行业变革机会公司深耕PCB行业38年，是年产能超过500万平方米、年销售超过35亿元的大型电路板制造企业，产品广泛应用于汽车、风光储及制造工业等领域，近年来客户订单增长及募投产能投产，营收持续增加。行业来看，公司正受益于PCB产业变革浪潮中：产业链上，目前PCB铜、环氧树脂等主要原材料价格走弱，中游议价能力较弱的PCB厂商将有效降本增效；政策端，政府部门推出系列法律法规、行业政策，推进PCB行业的战略调整与产业升级，为国内PCB企业提供良好发展契机；需求端，汽车电子、服务器构筑PCB行业核心驱动力，Prismark预测，2021-2026年，服务器、汽车领域PCB的CAGR达11.2%、7.9%，高于4.6%的行业均值，是增长最快的下游应用领域，公司产品广泛用于汽车、服务器领域；供给端，全球PCB市场已经历两次产业转移，已经形成以亚洲（尤其是中国大陆）为主导的新格局，国内PCB企业逾千家，除上述内资大厂外，还有众多小规模企业和加工厂，随着环保政策与原材料价格推动，国内产业集中度提升，以公司为代表的内资大厂将加速崛起。汽车+储能+服