国信证券：传智教育（003032）-2022财年年报点评：业绩符合预期，积极修炼内功迎接复苏

传智教育(003032)核心观点2022年扣非归母净利润同增190%，贴近业绩预告下限。2022财年，公司营业收入8.03亿元/+20.9%；归母净利润1.81亿元/+135.3%；扣非归母净利润1.42亿元/+190.4%，归母&扣非归母净利润均贴近业绩预告下限，我们认为主要系部分重读班学生收入延迟至2023年确认所致。若以无疫情的2019年为参考基准，则营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比-13.1%/+0.3%/-3.9%，参培人数同比回暖但仍未恢复至2019年水平。2022Q4，公司收入1.80亿元/+3.5%；归母净利润0.15亿元/+13.8%；扣非归母净利润605.74万元/+34.1%。截至2022年底，合同负债为1.76亿元，同比+0.9%/环比-23.9%，环比下滑预计系防控政策调整影响当季招生。分业务，IT线上/线下短训收入7.70亿元/+23.8%，占比95.9%/+2.2pct，具体看客单价持平、参培人数同增20%+；非学历高等教育（传智专修学院）收入1930.65万元/-34.4%，占比2.4%/-2.0pct，大专扩招、招生成本抬升下，预计公司将持