民生证券：燕京啤酒（000729）-2022年年报点评：U8势能强劲，改革红利持续释放

燕京啤酒(000729)事件：公司发布2022年年报，全年公司实现营业总收入132.02亿元（yoy+10.38%），归母净利润3.52亿元（yoy+54.51%），归母净利率为2.67%（yoy+0.76pcts）。单Q4实现营业总收入18.80亿元（yoy+19.36%），归母净利润-3.20亿元（上年同期为-3.35亿元，亏损收窄）。U8势能强劲，中高档占比持续提升。22年公司啤酒业务营收121.83亿元（yoy+8.9%），销量实现377.02万千升（yoy+4.12%，vs行业+1.1%）；吨价3231元/千升（yoy+4.58%），主要得益于大单品U8持续高速放量，22年达39万千升，同比增超50%，整体中高档产品占比同比提升2.7pct。分地区看，U8放量带动华北基地市场营收实现稳健增长（yoy+16.9%），华南受广西疫情、雨水天气影响营收有所下滑（yoy-3.8%），但预计结构仍有改善，漓泉子公司净利率同比提升0.4pct。其余重点子公司盈利整体亦录得较好表现，赤峰/衡阳/包头/四川/惠泉子公司净利率同比+1.7/+0.8/+1.5/-0.4/+1.2pct。经营效率