东兴证券：商社行业：餐饮复苏与线上消费趋势延续，珠宝、化妆品消费持续高景气

本周核心观点：必选消费增速反弹，可选消费延续高景气。2021年6月社会消费品零售总额同比+12.1%，较2019年同期+10%，两年平均增速为4.9%。扣除价格因素，实际同比增长9.8%，两年平均增长3.2%，环比增长0.7%。总体复苏态势延续，其中可选消费延续高景气，餐饮整体实现恢复。化妆品在高基数的情况下同比+13.5%，两年平均增速近20%；金银珠宝类在同期低基数下同比+26%，是可选消费中增速最高的品类。餐饮收入同比+20.2%，两年平均+1%，限额以上餐饮收入同比+28.6%，在广东局部疫情的情况下，餐饮业已总体恢复至疫情前水平。消费复苏确定性延续，2021年暑期已拉开帷幕，在国内旅游业平稳复苏背景下，居民较高的出行意愿有望带动相关消费需求释放，但餐饮旅游等可选消费复苏仍部分受制于居民收入增速。商品消费线上化趋势持续，618大促强化消费线上转型。2021年1-6月全国网上零售额累计同比+23.2%，两年平均+15%。其中，实物商品网上零售额同比+18.7%，两年平均+16.5%，占社会消费品零售总额的23.7%，相较1-5月环比上升1.1pct.。618大促各平台优惠折扣力度