华西证券：曲美家居（603818）-阳光总在风雨后

曲美家居(603818)筑底阶段，积极因素增多，拐点机会显现从行业层面来看：根据国家统计局显示，2023年1-5月限额以上家具零售额同比+4.5%（其中5月+5.0%），在地产竣工持续改善以及国内对家居等消费政策支持背景下，家居行业有望显著受益。从公司层面来看：Ekornes海外子公司整体发展势头良好，加快品类扩张以及中国市场布局；国内业务在整体消费回暖下有望改善，且公司积极加快创新转变；而随着欧美国家货币紧缩周期接近尾声、原材料成本与全球海运价格大幅下降等催化下，公司盈利环境持续向好。当前股价5.45元/股（截至2023年7月10日）已处于历史底部阶段，反映了市场过度悲观预期，我们认为随着行业经营环境向好，公司经营能力持续改善的趋势下，曲美的投资布局良机已经显现。海外业务:Ekornes加快扩张，盈利向好Ekornes子公司在2022年欧洲和北美主要家具卖场出现客流量下滑、零售商动销不畅的不利背景下，依然实现34.51亿元收入，同比+6.49%，品牌势能保持强劲。公司新品类扩张迅速：电机类舒适椅、餐厅产品线、功能沙发等销量快速增长，同时Stressless品牌床垫和软床产品蓄势待发。