华西证券：计算机行业周观点：再论数字人民币，白皮书3+2+1划重点

本周观点：过去半年间，数字人民币的落地节奏受到不少质疑，“雷声大雨点小”之说不绝于耳。但是7月16日《中国数字人民币的研发进展白皮书》（后文简称《白皮书》）正式首发，我们认为数字人民币全面落地的先决条件已经成熟，下一阶段将从区域试点逐步走向规模化应用，判断年内加速推进、落地的趋势不可逆。在本文中，我们就本次《白皮书》中的新增量信息做进一步解读，关键点在于3+2+1：明确3点新产业逻辑：1、关于下游：谁来使用？——验证B端参与性。《白皮书》明确，除了已有的个人侧对私钱包，机构侧对公钱包也是重要品类，判断机构侧钱包的存在将极大丰富数字人民币的使用范畴，B端场景有望渐进式铺开。长周期来看，数字人民币生态将囊括C端、B端、G端、海外端（一带一路地区），形成真正意义上的数字支付底层架构。2、关于中游：如何流转？——运营方主导、“软硬兼施”。除商业银行是当仁不让的运营主体，其他第三方支付厂商也有望纳入其中，承担辅助角色。而从运营工具来看，软钱包和硬钱包均是数字人民币的重要载体，银行IT头部厂商&硬件钱包芯片/机具龙头厂商有望持续受益。3、关于上游：技术框架？——兼顾集中式&分布式。采用混合式技术框