中泰证券：山东玻纤（605006）-成本优势深化；行业底部夯实；23年再启新程

山东玻纤(605006)投资要点事件：公司发布2022年年报，报告期内实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为27.81、5.36、3.76亿，分别同比+1.19%、-1.18%、-28.7%。单线规模提升深化成本优势；22Q4-23Q1业绩底部逐渐夯实。吨成本：22全年公司玻纤纱及制品吨成本3595.73元/吨，同比+1.45%，在天然气、工业用电等价格上行的22年仍维持相对稳定的成本表现，我们判断背后：1）公司自备热电厂，电力部分自给带来成本优势；2）21年末点火的沂水3线设计产能10万吨，为公司在产最大单线规模的产线，规模提升带来单耗和单吨折旧下降。销量：22全年公司实现玻纤纱及制品销量44.97万吨，同比+14.3%，主要是沂水3线21年末达产，22全年稳定生产贡献增量。参考行业重点企业库存22年12月末相较10月末降低4.56%，我们判断22Q4公司销售环比Q3略有改善。吨价：22全年公司玻纤纱及制品均价5314.65元/吨，同比-11.73%，22H1公司玻纤价格小幅上升，全年出现较大幅度下滑，我们判断是22年Q2末开始行业景气度快速下滑，拖累下半年出货价格表现。吨净