首创证券：电子行业深度报告：立足半导体，聚焦中小市值

市场风格转变：从大市值到中小市值过去的3个半年，市场风格完成从大市值到小市值转变。第一个半年：2020年上半年市值越大平均股价涨幅越高，市值越小股价平均涨幅越低。第二个半年：2020下半年大小市值公司的股价涨跌幅差别不明显。第三半年：2021上半年中小市值的电子公司涨幅较大市值公司更明显。假设市场是有效的，并且股价涨幅跟业绩增速正相关。市场风格的转变体现了业绩弹性的差别，今年上半年涨幅较好的公司都是业绩预期涨幅大的公司，而中小市值公司由于基数低，业绩弹性大。电子行业盈利能力提升，估值处于平均水平2021年中（2021年7月9日）电子行业指数估值略高于过去十年平均估值。电子行业PE处于历史平均水平，但是PB明显高于历史平均水平。按照ROE=PB/PE，过去5年电子行业的PE基本没变，但是PB提升了，说明电子行业的盈利能力有明显提升，相同的资产可以产出更多的利润。电子行业的ROE、ROA持续改善也证明了盈利能力提升。电子行业各细分领域基本面向好2021年上半年度疫情受到控制，电子行业的产品需求逐渐回暖且持续上涨。各公司的新产品实现量产以及对热销产品不断进行迭代升级。半导体公司主动采取与晶圆