华西证券：蒙娜丽莎（002918）-23H1扭亏为盈，调结构零售占比提升

蒙娜丽莎(002918)事件概述：公司发布2023年半年度业绩预告，上半年归母净利1.68-2.28亿元，同比增长134.46%-146.76%（上年同期亏损4.88亿元），扣非归母净利1.67-2.27亿元（上年同期亏损4.9亿元）。假设取中值计算Q2单季度归母净利1.91亿元，同比扭亏为盈（去年同期单季度税前信用减值5.05亿元）；上半年营业收入28-30亿元，同增-4.26%至2.58%（上年同期29.25亿元）。我们认为业绩基本符合市场预期。重回增长轨道，调结构经销零售占比提升。2023H1收入28-30亿元，中值29亿元同比基本持平，据业绩预告，经销渠道营业收入保持稳定增长，但基于风险管控策略公司仍收缩部分流动性风险较大的房地产客户订单，导致战略工程渠道收入有所下降，公司整体营业收入基本持平。根据年报披露2022年公司工程渠道占比下降至42%（同比降接近7个百分点），我们预计2023H1进一步降低至35%附近，零售渠道提升至65%附近。公司今年战略思路是提升零售经销占比，降低地产客户占比，我们认为调结构初显成效，预计零售渠道发展将带领公司重回中期增长轨道。盈利能力逐渐恢复，降