中泰证券：工业富联（601138）-全球服务器代工龙头，深度受益AI需求增长

工业富联(601138)高端智能制造及工业互联网服务商，“2+2”战略引领新发展。工业富联为全球尖端的智能制造与工业互联网解决方案服务商，拥有云计算、通信与移动网络设备以及工业互联网三大业务，在积极发展“高端智能制造+工业互联网”核心业务基础上，逐步拓展布局半导体和新能源汽车零部件业务，同时将“大数据（包含元宇宙算力和储能）+机器人”作为创新业务布局重点，持续深化“2+2”战略布局，致力打造第二增长曲线。公司三大主业共同驱动营收稳健增长，22年营收首次突破5000亿元，同比+16.4%，但毛利率同比-1.05pct导致归母净利润仅同比+0.3%；23Q1单季度营收首破千亿，毛利率有所改善，同比+0.59pct。云计算：受益AI需求爆发，收入盈利有望同步向上。1）行业：云计算市场快速扩张，服务器作为基础设施直接受益，预计22-26年全球服务器市场规模/出货量CAGR分别为8.2%/5.6%。AIGC浪潮下算力需求持续释放，AI服务器出货有望快速增长，22年全球AI服务器出货量85.5万台，预计26年将达236.9万台，CAGR高达29%。2）公司：22年公司云计算营收2124.4亿元，同