民生证券：香飘飘（603711）-2022年年报及2023年一季报点评：激励落地彰显信心，看好冲泡弹性和即饮势能

香飘飘(603711)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，22年全年公司实现营收/归母净利润31.28/2.14亿元，同比-9.76%/-3.89%；其中22Q4实现营收/归母净利润15.98/2.89亿元，同比+7.06%/+57.76%；23Q1实现营收6.79亿元，同比+37.03%，归母净利润/扣非净利润分别为585/700万元，同比扭亏/减亏；22年疫情扰动致营收承压，22Q4恢复正增长，伴随场景复苏。2022年营收/归母净利润同比-9.76%/-3.89%，公司产品渠道以批发零售、便利店为主，疫情致消费场景减少，渠道铺货受阻动销大幅下滑。22Q4恢复正增长，23Q1营收同增37%，彰显复苏弹性。分产品看，公司冲泡类/即饮类实现营收24.55/6.38亿元，分别同比-11.55%/-0.69%，冲泡类推出健康化“去植脂末”的芝芝/生椰牛乳茶等，23年初消费场景和餐饮出行链恢复，叠加春节走亲访友礼赠需求激增，冲泡产品春节动销旺盛；即饮类主打“国潮+健康+联名”，推出超20款新品，22年受疫情影响，新品推广节奏放缓，23年压制因素将逐步解除，年初成立独立即饮销售团队、