开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：开门红顺利实现，全年业绩确定性强

贵州茅台(600519)一季度业绩略超预期，全年业绩确定性强，维持“买入”评级经公司初步核算，2023年第一季度，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右，收入业绩增长略超预期。公司直营化和高端化路径清晰，成长空间充足，业绩确定性强，我们上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为739.1（+0.1）亿元、872.4（11.9）亿元、1016.0亿元，同比分别+17.8%、+18.0%、+16.5%，EPS分别为58.84（+0.01）元、69.44（+0.94）元、80.88元，当前股价对应PE分别为29.9、25.3、21.7倍，维持“买入”评级。“i茅台”渠道贡献主要增长，春节旺季下传统渠道投放增加贵州茅台数字营销平台“i茅台”2022年二季度上线，我们测算2023年Q1报表贡献约47亿元，属于纯增量，原有渠道增长4%左右，较2022年全年下滑9%的速度有提速，因为春节是传统销售旺季，传统渠道投放量有增加。全年15%增长有望超目标完成，直营和