德邦证券：燕京啤酒：U8销量稳步攀升，改革取得积极成效

燕京啤酒(000729)投资要点事件：公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入132.02亿元，同比+10.4%；实现归母净利润3.52亿元，同比+54.5%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比+58.32%。其中，单Q4实现营收18.8亿元，同比+19.4%；实现归母净利润-3.20亿元，同比+4.52%；实现扣非归母净利润-3.58亿元，同比+3.95%。22年业绩增长稳健，U8稳步攀升。（1）量价拆分来看，2022年公司共实现啤酒销量377.02万吨，同比增长4.12%，销量增速快于行业增速；整体啤酒吨价同比提升4.58%至3231元/吨，主要受益于产品结构升级，22年公司中高档产品营收占比同比提升2.69pct至62.86%，其中燕京U8销量39万吨，同比增长超50%，主导普通产品升级。（2）分地区来看，2022年华北/华东/华南/华中/西北地区分别实现营收69.1/9.0/35.9/12.1/5.9亿元，同比+16.9%/+10.3%/-3.8%/+22.5%/+14.3%，其中华北地区营收占比高达52.4%，基地市场在U8带动下优势突出；华南地区22H1受疫