中银证券：社服与消费视角点评3月国内宏观数据；社零数据超预期，消费者信心已过低点

近日，国家统计局等部门公布了部分3月及一季度国内宏观数据。其中，3月社零总额同比增长10.6%，同比增速较上月提升明显；3月餐饮收入3707亿元，同比增长26.3%，增速环比提升显著。3月服务业PMI为56.90，同比改善明显且环比进一步提高。此外，一季度GDP实现284997亿元，按不变价格同比增长4.5%、环比增长2.2%，第三产业增加值165475亿元，同比增长5.4%。一季度全国居民人均可支配收入同比实际增长3.8%，人均消费支出同比实际增长4.0%，1-2月消费者信心保持在90以上，结束了自2022年4月以来一直在90以下的情况。整体来说，一季度消费数据恢复较好，更重要的是消费者信心已有拐点复苏趋势，我们认为先前关于消费复苏的预期已得到初步验证。且随着后续商务活动持续恢复、旅游和商务出行需求供给不断释放，后续消费恢复和增长趋势预计持续向好，我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点消费回暖预期初步已得验证。3月社零总额37855亿元，yoy+3.5%；除汽车外消费品零售总额yoy+10.5%；商品零售yoy+9.1%；餐饮收入yoy+26.3%；限额以上单位餐饮收入yoy+37