东兴证券：瑞尔特（002790）-智能马桶业务快速发展，自主品牌开拓顺利

瑞尔特(002790)事件：公司发布2022年度报告。公司全年营业收入19.6亿元，同比+4.9%；归母净利润2.1亿元，同比+51.4%;扣非归母1.9亿元，同比+68.5%。其中Q4营业收入5.7亿元，同比+2.6%；归母净利润0.57亿元，同比+103.8%;扣非归母0.49亿元，同比+145.9%，业绩端高速增长。智能马桶业务快速发展，自主品牌发展迅猛。公司智能马桶及盖板业务实现收入10.1亿元，同比+17.7%，收入占比已超过50%，业务的快速发展助力公司在2022年内需压力下实现逆势增长。分业务类型，智能马桶的ODM与自主品牌业务均有较快发展，其中自主品牌发展迅猛。自主品牌线上2022年收入1.15亿元，同比+564%；线下也在快速拓展，经销商数量快速增加。自主品牌收入占比提升，拉动智能马桶业务毛利率同比+4.6pct至23.6%，此外原材料价格回落对毛利率提升也有所贡献。智能马桶ODM业务利用过往积累的客户资源进行拓展，海外市场2022年初步打开。根据奥维云网数据，2022年智能马桶线上零售规模62亿元，同比上涨23%，行业保持高景气度。公司深耕马桶产业链20余年，前瞻性