国海证券：新钢股份（600782）-2022年报点评：手握重金，低估值央企钢厂有望穿越周期

新钢股份(600782)事件:新钢股份发布2022年年报：2022年公司实现营业总收入990.0亿元，同比减少5.63%（可比口径，全文同），实现归母净利润10.5亿元，同比减少75.95%。投资要点:供给侧改革红利存在较大释放空间。自2016年供给侧改革以来，在2016-2022年的7年时间中，新钢股份累计归母净利润高达210.2亿元，但是2016-2021年共计仅分红41.2亿元，2022年期末未分配利润156.4亿元，存在较大红利释放空间。充足现金储备，穿越周期能力较强。疫情影响下，2022年黑色金属及压延行业利润为366亿元，创2003年以来最低水平，但是公司归母利润仍然有10.5亿元，高于2003-2016年中的任意一年，反映公司在经历过供给侧改革后，资产负债表大幅好转，经营效率明显提高。截至2022年底，公司现金高达44.9亿元，同时拥有大额存单等债权投资73.5亿元。即使后期钢铁需求走弱，公司也有充足的流动性渡过潜在的寒冬。股利支付率逐年走高，低估值有望抬升。新钢股份股利支付率从2016-2018年的10%左右逐步上升至2020-2021年的34.75%、36%，在一定程