开源证券：嘉必优（688089）-公司信息更新报告：于波折中前进，待新产能释放

嘉必优(688089)2022Q4释放弹性，维持“买入”评级2022年营收4.33亿元，同比+23.44%；扣非前后归母净利润6437万元、3074万元，同比-49.94%、-63.16%。2022Q4单季营收1.60亿元，同比+58.28%；扣非前后归母净利润-1349万元、-2419万元，同比-148.83%、-263.79%。因短期粉剂产能仍需客户认证，我们下调2023-2024年归母净利润预测至1.60、2.18亿元（前次1.83、2.46亿元），新增2025年归母净利润预测3.05亿元，对应EPS预测1.34、1.82、2.54元，当前股价对应28.3、20.9、14.9倍PE，新国标订单已经落地，有望持续爬坡进入放量阶段，维持“买入”评级。国际收入占比提升，新国标订单开始放量（1）分业务看:全年ARA营收+15.21%，其中销量增18.33%、吨价降2.6%、毛利率微降0.5pct，新国标订单于2022Q3逐渐起量、国际客户增量等贡献明显。DHA营收+14.06%，其中销量增31.7%、吨价降13.4%、毛利率降8.8pct，主因新国标起量以及新增客户；SA收入-38.21