信达证券：化妆品行业淘系21H1总结：全网美妆增长6%有所放缓，细分市场国货品牌崛起

行业视角1)行业需求:全网美妆增长6%,受疫情高基败及抖音等新兴桑道分流影响,均价提升趋势显著。21H1淘系美妆全网GM以5.8%增长收官增速有所放缓,主要在于:1)20H1疫情下线上投入加大带来的高基数;2)抖音等新兴渠道有所分流。从量价角度,均价提升成为全网GM增长的重要驱动力,1-6月淘系护肤品均价提升幅度为1889%,超过GM増速,彩妆类目均价提升幅度为6.22%,略小于GM增速,高单价类目如精华、乳液面霜等占比稳定提升,低单价子类目面膜占比下降。2)竟争格局:外资巨头继缤保持优势,国货品牌出现分化。一方面,外资巨头护肤及彩妆类目均体现岀高景气度,欧莱雅系、雅诗兰黛系、资生堂系检测品牌增速均超过20%,份额有所提升,润百颜、夸迪、珀莱雅嶶诺娜等国货品牌维持较高景气度,国货品牌有所分化;另一方面,头部品牌中护肤品类高端线景气度较高,彩妆不同价格档次增速均有所分化。重点观察品牌表现1、珀莱雅&彩棠:1)21H1珀莱雅品牌全网GMⅣ增速约42%,彩棠GMN增速超500%,维持高景气度;2)21H1珀莱雅品牌精华及眼霜等髙单价新品表现良好,以官旗为例红宝石精华+双抗精华+小夜灯眼霜GM