浦银国际证券：中国运动服饰行业：如何在疲弱的市场需求以及复杂的消费趋势下寻找投资机遇？

在整体经济增速放缓、消费力下降、终端需求减弱的大环境下，中国运动服饰行业的短期消费趋势变得复杂而又微妙。不同区域市场、不同价格带的产品、不同细分赛道所呈现出的消费趋势可能大相径庭。基于我们近期的观察和理解，我们总结了中国运动服饰行业短期的一些消费趋势，以及潜在受益于这些趋势的玩家。 市场需求疲软，但品牌更加聚焦折扣与库存的稳定：消费力下降对于中国运动服饰消费市场的终端需求带来负面影响，行业整体的终端流水表现较弱。根据我们的调研，各个品牌7月的流水预计维持6月较弱的趋势。然而，我们观察到1H24主要玩家的终端零售折扣同比去年并未大幅加深，反而有小幅的改善。同时，截至1H24末，大部分中国运动服饰玩家的渠道库存相较2023年底都有不同程度的下降。这意味着大部分玩家在较弱的市场环境下依然聚焦折扣的稳定与渠道库存的健康，从而保障稳健的基本面与利润率。 性价比对专业运动品类在中低线市场的重要性日渐凸显：我们认为，性价比、产品力、品牌力是国产运动服饰产品在当前市场环境下取得成功的三大关键要素。尤其在中低线城市，专业运动服饰领域消费降级趋势较为显著。因此，对于产品差异化相对较小、品牌力较为接近的细分