天风证券：中国化学（601117）-费用率管控合理利润高增，拟募集资金投入“卡脖子”工程

中国化学(601117)公司近期公布了2019年年度报告，点评如下：新签订单高速增长，化工、基建订单表现亮眼2019年，公司新签订单2272亿元，同比增长56.68%。其中：境内新签订单906亿元，基本与上年持平；境外新签订单1366亿元，增幅171.11%。分行业看，新签化工订单1863亿元，同比增长幅80.76%，其中，石油化工业务新签合同额1303亿元，增幅超过400%，受益斩获俄罗斯波罗的海化工综合体项目“千亿大单”；基础设施新签订单355亿元，增长26.52%，主要系公司快速融入雄安新区、粤港澳大湾区和长江经济带等国家战略，新签多个基建项目；环保业务新签订单45.5亿元，同比减少12.28%。2020年，公司第一季度新签订单454亿元，同比增长20.37%。考虑到疫情影响，2020年公司计划完成新签合同额1900亿元。营收稳健增长，工程承包业务带动毛利率稳步提升2019年公司营业收入1041.29亿元，同比增长27.85%，其中境内业务实现营业收入754.5亿元，同比增长41.52%，原因是近年来公司强力拓展市场，加速推动项目落地，整体经营业绩全面提升；海外业务营收277.2