中航证券：天奥电子（002935）-2019年报点评：军品领域投入加大，国产替代不断推进

天奥电子(002935)事件：公司4月23日公告，2019年营收8.67亿元（+0.34%），归母净利润1.11亿元（+14.81%），扣非后归母净利润为0.96亿元（+4.50%），毛利率31.90%（+0.12pcts），净利率12.86%（+1.62pcts）;2020Q1营收0.36亿元（-12.77%），归母净利润-0.14亿元（-7.46%），扣非后归母净利润为-0.18亿元（+19.37%），毛利率29.04%（-0.80pcts），净利率-38.79%（-2.23pcts）。投资要点：合理利用闲置资金，业绩表现平稳增长：公司2019年营收增长0.34%，归母净利润增长14.81%，净利率增长1.62pcts。业绩增长主要得益于主营业务利润的增长以及闲置募集资金理财收益的实现。从费用方面来看，公司管理费用（-13.18%）和财务费用（-113.29%）下降，三费占营收比为10.40%（-1.35pcts），促进了公司利润的增长。时频产品不断投入，军品业务保障业绩增长：2019年公司保持并加强军品领域的资源投入和进度保障，军品收入持续增长；民品收入较去年同期有所下降。分产品