财通证券：东方电缆（603606）-高端海缆巩固龙头地位，海内外市场持续开拓

东方电缆(603606)核心观点公司龙头地位稳固，500kV超高压海缆交付国内首家。公司为海缆细分领域龙头，据2022年订单量计算的海缆市占率已达42%，位列行业第一。公司海缆业务具备先发优势&技术优势，深耕行业20年，积累大量海缆交付经验，业绩优势显著。2022年中标粤电阳江青州一、青州二500kV送出缆，三峡阳江青州六330kV送出缆，截至2023年7月末公司在手订单80.01亿元，其中海缆订单39.16亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占比合计约70%。海缆竞争格局良好，产能扩张有序。海缆行业CR3市占率88%，330kv及以上电压等级海缆市占率100%，市场集中，产能相对紧俏，竞争格局良好。公司现有郭巨、戚家山两个生产基地，海缆年产值各30亿元，后续阳江超高压海缆生产基地项目2025年有望投产，年产值约30亿元。海上风电高景气，深远海化促进海缆量价齐升。沿海各省市海风规划已超270GW，我们预计2025年底国内海缆市场空间有望达392亿元。国内海风深远海化趋势明显，2022年江苏、广东海缆招标项目平均离岸距离已达45km，远距离输电提升海缆用量及高附加值海缆渗透率，海缆量价齐升