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天风证券:水泥制造行业研究周报:淡季价格继续下滑,资金面好转或带动需求边际改善.pdf |
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我们对当前水泥板块观点如下:上周中信水泥指数下滑1.2%,7月份累计下滑1.9。1-5月规模以上水泥工业营业收入同比增长16.2%,利润总额同比下降2.0%,反映水泥企业盈利压力进一步加大。我们认为水泥行业下半年走势或有好转,一方面上半年政府专项债券合计新增额度为1.0万亿,距全年3.65万亿的发行目标仍有2.65万亿额度待发行,预计下半年专项债审批或加快,因钢价过高造成的需求积压有望在下半年迎来释放,水泥价格反弹仍可期,另一方面煤价高价对企业盈利造成的冲击或将逐步放缓,同时因去年下半年基数较低,企业业绩同比存超预期的可能,关注Q3淡季价格波动及成本端边际变化。目前水泥企业估值已达近几年新低,我们认为碳中和及碳达峰目标下,供给端高能耗小企业预计加快出清,大企业市占率将进一步提升,同时区域协同性有望增强,行业格局或迎来进一步改善,估值存修复的机会。另一方面,在水泥主业面临增长压力下,骨料市场或将成为水泥企业新蓝海。根据中国水泥网统计,目前骨料行业TOP10企业产能仍不足5亿吨,占比不到3%,行业集中度远低于水泥,2017年至今国家关停砂石矿山3万余家,随着矿权管控趋严,骨料的资源属性逐步
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