华西证券：罗莱生活（002293）-22年维持逆势开店，23Q1净利表现好于收入

罗莱生活(002293)事件概述2022年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为53.14/5.74/5.28/4.32亿元，同比下降7.75%/19.59%/22.22%/40.70%，加回资产减值损失后净利/扣非净利为7.72/7.26亿元，同比下降7.77%/9.59%；扣非净利低于净利主要由于政府补助0.43亿元增长45%。经营现金流降幅高于归母净利降幅，主要由于存货增加。22年每10股派发现金红利6元，股息率为5%。2023Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.40/1.77/1.62亿元、同比增长-3.62%/11.13%/13.47%，净利增长好于收入主要由于毛利率提升。分析判断:逆势净开店，得益于开店直营保持增长。分渠道来看，22年直营渠道和美国渠道收入增长，22年线上/直营/加盟/其他/美国收入分别为14.82/3.09/18.61/4.76/11.86亿元、同比增长-8%/5%/-8%/-26%/8%，线上收入占比持平、仍为35%。22年直营/加盟店数分别为307/2355家，22年直营/加盟新开门店数量分别为72/327家，关闭门店数量分别