中国银河：深信服（300454）-公司业绩稳健增长，定增有望助力产品升级

深信服(300454)1．事件公司公告2019年年度报告，公司全年实现营收45.90亿元，同比增长42.35%；归母净利润为7.59亿元，同比增长25.80%；扣非归母净利润为6.81亿元，同比增长23.49%。2．我们的分析与判断1）业绩稳健增长，信息安全与云计算业务双轮驱动公司2019年实现营业收入45.90亿元，同比增长42.35%，表现亮眼；归母净利润为7.59亿元，同比增长25.80%，增速低于营收增速，主要原因为公司加大了研发投入力度；扣非归母净利润为6.81亿元，同比增长23.49%，符合预期。报告期内，公司销售费用为16.08亿元，同比增长37.34%，管理费用为1.92亿元，同比增长47.46%，财务费用为-1.23亿元，同比增长59.61%。经营现金流净额为11.45亿元，同比增加21.39%。公司回款能力有所下降，应收账款为3.94亿元，同比增加31.76%，主要原因为公司业务扩张较快所致。分产品来看，公司的信息安全业务作为核心业务继续起到支撑作用，实现营收28.44亿元，同比增长44.94%；新兴的云计算业务、基础网络和物联网业务也保持高速增长态势，分别实现营收