东吴证券：再升科技（603601）-立足核心材料优势，开启新一轮成长

再升科技(603601)投资要点再升科技：我国过滤材料细分领域龙头，深耕微纤维玻璃棉制品等核心产品，形成干净空气和高效节能两大业务板块。公司主营的微纤维玻璃棉制品可为电子、农牧业、室内空间、航空航天等领域提供产品及解决方案，近10年营收增速CAGR为26.6%，公司2022年业绩受到猪舍新风应用放缓、转口贸易收入下滑、限电及大宗原材料成本上行等影响叠加，导致业绩出现阶段性下滑。公司是干净空气领域龙头，产业链一体化构筑成本优势，多元材料布局满足终端定制化需求。（1）子公司宣汉正原实现微纤维玻璃棉大规模量产，且毗邻普光气田，天然气采购成本优势突出；公司2021年玻璃棉实现产量5.9万吨，自产自用2.1万吨，用于生产滤纸等技术工艺要求较高的玻璃棉均为内部生产，保障高质量供应。募投项目完全投产后，公司玻璃棉产能将达到12万吨。（2）核心产品玻纤滤纸为高端过滤器常用滤材，预计未来两年大陆洁净室行业规模增长有望带来37亿元的滤纸市场需求，若考虑替换需求将进一步提升。在建产能全部投产后公司滤纸年产能将达到22000吨。（3）公司形成滤纸、高效PTFE膜、低阻熔喷滤料三大滤材全面布局，可为终端客户提供