信达证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-疫情致经营承压，拓店稳健

海伦司(09869) 事件：公司发布半年报，22H1实现收入8.74亿元、同增0.64%，实现归母净利润-3.04亿元、同比扩亏2.79亿元，经调整后归母净利润-1.00亿元、同比扩亏1.81亿元，调整项目为股权支付及酒馆优化调整亏损。 点评： 酒馆数稳步增长，疫情反复致同店销售大幅下滑。截至22年6月末拥有酒馆数846家，较21年末净增64家（新开133家、关闭69家），其中三线城市及以下增加最多、净增64家。22H1疫情散发，其中二线城市酒馆的客流受到较大冲击，整体同店销售额同比下降32.57%。 三方酒饮料推动收入小幅增长。22H1实现收入8.74亿元、同增0.64%；其中，海伦司自有产品实现收入6.62亿元、同减2.84%，三方品牌酒饮实现收入1.79亿元、同增11.91%。 营销力度加大令毛利率下行。22H1整体毛利率同比下滑2.65pct至66.02%。其中，海伦司自有酒饮特色产品毛利率同比下滑3.1pct至78.7%，三方酒饮特色产品毛利率同比下滑5.3pct至48.5%。毛利率下滑主要因为期内加大赠送活动所致。 员工成本占收入比重大幅提升。员工成本占收入同比提升7.66