万和证券：国防军工行业2021年中期投资策略：景气依旧、攻防兼备

投资要点2021年上半年申万国防军工指数下跌为11.5%。同期沪深300指数微涨0.2%。A股军工板块在2021年上半年跑输沪深300，在28个一级行业指数中排第26位。2021年军工板块在经过2020年下半年的快速上涨后，进入调整期。申万国防军工指数最大跌幅一度为-23%。从2021年4月底开始，军工板块重新进入上升通道。2020和2021Q1业绩变化和关联交易增长显示国防军工行业景气度持续提升。万和证券根据军品收入占比、产业链相关度、大股东性质三个维度选择了A股市场上76家国防军工上市公司作为样本。2020年国防军工扣非后净利润增速为43%，2021Q1扣非后净利润增速为219%。其中有航空主机厂，宇航级碳纤维、军工电子的景气度高。2021年相关公司的关联交易数据也显示核心军工资产高景气度可期。美国将中国视为体系性的竞争对手，中国需要实现国防发展与经济发展相匹配。拜登上台以后，美国将中国视为最严峻的竞争者。军事方面，美国在南海、台湾等方向上不断试探中国的底线。科技领域，美国采取“小院高墙”策略遏制中国高科技发展。作为应对，中国需要实现国防发展与经济发展相匹配。我们一直向投资者强调这