国金证券：苏博特（603916）-四季度下游承压，减水剂销量环比下行

苏博特(603916)业绩简评2023年4月19日公司披露2022年年报，实现营收37.15亿元，同比下降17.84%；实现归母净利润2.88亿元，同比下降45.96%。其中，Q4实现营收10亿元，同比下降22.41%；实现归母净利润0.52亿元，同比下降68.40%。经营分析四季度业绩依然承压，减水剂环比下行：四季度整体受到疫情影响，叠加房地产需求不振，建筑建材需求支撑一般，导致外加剂领域依然相对低迷，公司作为减水剂龙头，也受到行业影响较大，其中四季度二代、三代减水剂销量环比下行8%、6%，同比下降68%、27%，但公司优势产品功能性材料实现较为明显的修复，四季度销量环比增长37%，同比增长5%，拉动整体营收环比略增。功能性材料盈利相对平稳，技术服务形成稳定支撑：公司功能性材料及技术服务在2022年盈利水平基本维持平稳，并未受到过多的行业影响，但由于减水剂开工不足，终端压力较大，产品毛利率有所下行，带动公司整体毛利率下行，预期2023年二季度开始，行业逐步回暖，下游需求逐步提升，有望带动行业修复，盈利水平逐步修复。一季度原材料价格略有下行，成本压力有所缓解：四季度，环氧乙烷均价约为6