中银证券：卫宁健康（300253）-20Q1略降好于预期，订单快速触底回升

卫宁健康(300253)公司发布2019年报及20Q1预告：2019营收为19.08亿（+32.61%），归母净利润3.98亿（+31.36%）；20Q1预计实归母净利润500-1,500万（-91.30%至-73.90%）。传统业务景气度维续，创新业务布局良好，产品及研发创新有序推进，疫情对HIT需求提升明显，维持买入评级。支撑评级的要点2019表现验证卓越领先实力。经营指标改善明显：营收/营业利润/净利润等成长指标YOY均超31%，经营性现金流（+88.3%）改善尤为明显，2018-2019预收款复合增速为35.4%，研发资本化比例下降2.7pct至46.7%。市场拓展顺利：新签千万级订单41个（+71%），智慧医院标杆项目趋多。产品研发提速：研发费用增速39.7%超营收净利均速，新一代云架构智慧产品稳步推进，预期Q2上线，敏捷交付提升客户满意度，如四川通江县人民医院项目仅用18天即上线，交付周期缩减标志效能提升。创新业务在奔跑。“四云”增收较好，纳里健康（云医）/卫宁互联网单体及卫宁科技（云险）/钥世圈（云药）营收YOY为17.3%/0.8%、40.0%/105.1%，但净利润增