浙商证券：金山办公（688111）-2023年一季度报告点评：营收增长超预期，双订阅转型持续推进

金山办公(688111)投资要点公司发布2023年第一季度报告，实现营业收入10.51亿元，同比增长21.11%；归母净利润2.67亿元，同比增长6.58%；实现扣非归母净利润2.50亿元，同比增长24.37%。营收增长超预期，个人和机构订阅业务高增长营收增长超预期，Q1实现营收10.51亿元，同比增速21.11%，增速较去年同期提升8.85Pct，主要是个人订阅业务和机构订阅业务快速增长驱动整体营收高增。其中，个人订阅业务营收5.89亿元，同比增长38.17%，主要系用户粘性提高，会员属性持续向长周期转化，带动个人订阅业务稳定增长。机构订阅业务营收2.13亿元，同比增长47.28%，在去年高基数的情况下依然实现较高增长。机构授权业务营收1.82亿元，同比下降21.43%，受上年同期高基数及当期信创订单进展影响。互联网广告及其他业务实现营收0.67亿元，同比增长3.02%，广告业务继续收缩，海外业务发展良好。订阅占比持续提升，月活设备数增速放缓订阅收入占比持续提升，收入结构持续改善。23Q1订阅相关收入占比为76.25%，去年同期为65.72%，占比提升10.53Pct。具体而言，23