中银证券：防水行业点评：防水龙头设立合资公司，联合集采控本有望

事件：7月5日晚，北新建材、科顺股份和凯伦股份发布公告，拟共同出资5,000万元设立合资公司，出资比例分别为51%、29%和20%。该合资公司的主营业务覆盖新型建筑防水材料的研发、生产、销售以及防水工程施工等。公告称，该合资公司成立后将负责股东各方通用共性原材料、设备、备品备件等的统一采购，提高原材料品质，提升股东各方防水业务竞争力。防水行业规模有望继续扩张，多家建材企业涉足防水领域：近年来，我国海绵城市、城市综合管廊、新基建投资以及房屋修缮与旧改建设规模不断扩张，带动防水材料需求快速增加，防水行业市场规模有望在将来持续扩大。目前东方雨虹仍是防水行业的绝对龙头，市占率约13%，远超过科顺股份、凯伦股份等其他竞争对手的市占率水平。但是近年有越来越多的建材企业开始涉足防水领域，利用自身的渠道优势布局防水行业。本次牵头成立合资公司的北新建材采取“一体两翼”的战略布局，防水就是其中的重要一翼：公司在2019年底收购蜀羊、金拇指、禹王三家区域防水龙头70%的股权，正式进军防水行业；2020年收购禹王系剩余30%股权，加强对防水业务的整合，发挥协同效应。2020年底，北新防水已经设立了10个防水生