中泰证券：中顺洁柔（002511）-盈利拐点确认，继续看好浆价下行利润弹性释放

中顺洁柔(002511)事件：公司发布2022年报及2023年一季报。公司2022年实现营业收入85.7亿元，同比-6.34%；实现归母净利润3.5亿元，同比-39.77%；扣非后归母净利润3.2亿元，同比-43.58%；分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入18.84/24.83/17.46/24.56亿元，同比分别-10.36%/+15.74%/-13.86%/-14.58%；实现归母净利润1.33/0.94/0.47/0.75亿元，同比分别-50.82%/-30.69%/-39.34%/-21.94%。2023Q1实现营业收入20.61亿元，同比+9.35%；实现归母净利润0.89亿元，同比-32.93%；扣非后归母净利润0.82亿元，同比-35.51%。行业压力下2022年生活用纸业务韧性较强，2023Q1修复明显。2022年受国内消费环境偏弱、公司产品提价使销售产生短期波动、品类及渠道结构调整等因素影响，公司营业收入小幅下滑。分品类看，2022年1）核心品类生活用纸实现营业收入83.5亿元，同比-3.56%，体现出较强韧性；2）个人护理业务处于调整期，实现营业收入5