国盛证券：建筑材料：头部防水企业强强联合，龙头竞争力强化、行业格局持续优化

事件：北新防水与科顺股份、凯伦股份于2021年7月5日签署协议，拟共同出资5,000万元设立一家合资公司，其中北新、科顺、凯伦的认缴出资比例分别为51%、29%和20%。统一采购增加对上游议价能力，有望提升成本优势。合资公司成立后将负责股东各方通用共性原材料、设备、备品备件的统一采购。防水材料的主要原材料为沥青、乳液、聚醚等，原材料占主营业务成本的比重为85%-90%，主要原材料均为石油化工产品，受国际原油市场影响较大，去年Q4末以来原材料价格大幅上涨，对相关企业毛利率水平影响较大，此前单个企业由于采购规模有限，议价能力相对较弱。通过成立合资供应链公司，相关大宗原材料可以统一采购，有助于几家公司提升对上游的议价能力，未来上述公司原材料品质及成本竞争力将得到提升。头部防水企业强强联合，行业格局预计进一步优化。2020年科顺股份、凯伦股份、北新建材防水卷材和防水涂料（不含施工）合计收入规模分别为52亿、19亿、29亿，合计材料销售规模达到100亿元；防水材料及施工业务收入规模合计分别为62亿、20亿、33亿，市场占有率分别为5.7%、1.8%和3%（占规模以上防水企业收入比）。以上三家龙头