中银证券：帝欧家居（002798）-工程客户扩容，零售小B业务快速发展

帝欧家居(002798)公司发布2019年年报：报告期内，公司实现营收55.7亿元，同比增长29.29%，归母净利润5.7亿元，同比增长48.70%，归母扣非净利润4.9亿元，同比增长39.36%。其中，19Q4实现营收/归母净利润/归母扣非净利润14.7/1.4/1.2亿元，同比增长28.8%/27.7%/31.4%。公司计划向全体股东按每10股派发现金人民币1.00元（含税）。支撑评级的要点建筑陶瓷业务持续高增长。报告期内，公司陶瓷墙地砖、卫浴产品、亚克力板营收分别同比增长35.8%、-9.2%、-10.0%，主营陶瓷墙地砖的欧神诺Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比增长47.2%、31.1%、35.0%、34.5%，高增态势稳定，全年营收占比提升4.4%至89.9%，是公司主要营收驱动力。新客户开拓与老客户深化助力工程端拓展。报告期内，公司在维护碧桂园、万科等老客户的同时，深化与富力、雅居乐、融创、龙湖等客户的合作，并积极开发合正、华侨城、华夏幸福、五矿、金茂、信达等新客户，工程端营收继续领先零售端，预计占总营收的75%左右。19年12月竣工面积增速已由负转正（当月同比+20.7%