西南证券：紫燕食品（603057）-中期分红积极，成本逐渐改善

紫燕食品(603057) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入16.6亿元，同比下滑4.6%；实现归母净利润2亿元，同比增长10.3%。其中24Q2实现营业收入9.7亿元，同比下滑2%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长6.8%。此外，公司拟向全体股东每10股派现金红利3元（含税）。 收入端持续承压，保持拓店节奏。1、分品类看，上半年鲜货产品、预包装及其他产品分别实现收入13.9亿元（-6.5%）、1.8亿元（+4.1%）。2、分渠道看，上半年经销、直营分别实现收入13.9亿元（-8.4%）、0.3亿元（+3.6%）。截至2024H1末，公司国内门店6308家，较年初增加103家，2023年下半年以来整体需求偏弱，开店速度放缓。2024H1经销、直营门店分别平均贡献收入22万元（-11%）、110万元（+14.4%）。 盈利能力恢复至较高水平。1、2024H1公司实现毛利率24.8%，同比提升3.7pp，主要由于原材料价格较低。2、费用率方面，上半年销售费用率5.1%，基本持平；管理费用率5.3%，同比增加0.7pp；研发费用率0.4%，同比增加0.2pp，主要