德邦证券：百亚股份（003006）-电商保持高增，Q1业绩亮眼

百亚股份(003006)投资要点事件：百亚股份发布2023年第一季度报告。2023Q1公司实现收入5.23亿元，同比+21.0%；归母净利润0.80亿元，同比+44.6%；扣非归母净利润0.75亿元，同比+37.3%。自由点产品升级步伐稳健，电商渠道增速靓丽。分产品来看：23Q1自由点卫生巾同比增长25.3%，其中安睡裤同比增长约40%，有机纯棉和敏感肌系列产品整体增长更快，产品升级效果凸显；而纸尿裤品类和ODM业务略有下滑，但成人失禁用品快速增长。分渠道来看：23Q1电商/线下渠道收入增速分别为86%/11%。公司加快电商及新兴渠道建设，抖音、天猫等核心平台均实现高速增长；同时，公司也深耕西南主销区，川渝云贵陕基本盘稳健，均实现了双位数以上增长。产品结构优化，投放效率提升，盈利持续向好。2023Q1公司综合毛利率46.86%，相比去年同期提升2.1pct；净利率为15.39%，相比去年同期提升2.58pct。受益于产品结构优化以及投入产出效率提高，公司盈利水平显著改善。期间费用方面，2023Q1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为22.83%/3.64%/2.49