光大证券：房地产（物业服务）2021年中期策略报告：物管板块市值已超万亿港币 推荐“合理估值”和“隐含价值”

核心观点物业服务行业在社会治理中的重要性持续提升，物业服务公司逐步成为重要社会服务性功能基层支柱。2021上半年，中央多部委发布重要政策，支持物业管理行业向养老、家政、房屋经纪、社区团购等多领域延伸发展。截止2021年6月30日，已上市典型物管公司47家（A股4家，港股43家）；总市值接近1.1万亿港币（2020年末约为7700亿港币），市值平均值为232亿港币，市值中位数为59亿港币；其中TOP5总市值超6500亿港币，占比约60%，TOP10总市值超8500亿港币，占比约78%，TOP20总市值超1万亿港币，占比约92%，行业头部效应明显。物管企业上市持续，后续板块有望形成“百舸争流”竞争格局，推荐估值较为合理和“隐含价值”较高标的；关注四条主线：1）资源禀赋突出，业绩改善空间较大的央企物管标的，推荐中海物业、保利物业，建议关注招商积余、华润万象生活；2）规模效应明显，有望输出管理和资源的平台类公司，建议关注碧桂园服务、世茂服务、金科服务，融创服务、绿城服务、雅生活服务；3）规模第二梯队且业绩弹性较大的成长型标的，推荐建业新生活、新城悦，建议关注永升生活服务、时代邻里；4）物管板块