中银证券：飞凯材料（300398）-业绩符合预期，看好电子化学材料进口替代

飞凯材料(300398)公司业绩符合预期。看好后续5G商用逐步开展及电子化学品受益进口替代，维持增持评级。支撑评级的要点业绩符合预期。公司发布年报，2019年实现营业收入15.13亿，同比增长4.68%。归属于上市公司股东的净利润2.55亿，同比下降10.3%。扣非后归母净利润1.68亿，同比下降34.87%。2019年非经常性损益主要为投资的交易性金融资产增值较大。其中四季度单季度实现营业收入4.02亿元，同比增长16.32%。归属于上市公司股东的净利润0.71亿，同比增长138.29%。业绩符合预期。公司同时预告，受到疫情影响，公司销售订单及交付量有所下滑，预计2020年一季度实现归母净利润0.52亿-0.74亿元，同比下降0-30%。下游需求增速有所放缓，看好后市半导体材料与显示材料的进口替代：分业务来看，2019年公司电子化学材料实现销售收入10.28亿元，较上年同期增长9.60%，毛利率44.42%，同比下降6.71个百分点。其中显示材料业务销量大幅增加，但受降价影响，营收增长有限。而半导体材料业务受益于下游行业大发展，出货量和营收均有较大增长。另一方面，受下游光通信行业需求