民生证券：咖啡行业点评：瑞幸咖啡发布2023年Q4业绩：淡季加速开店叠加优惠活动影响，利润有所承压

事项：2月23日，瑞幸咖啡（LKNCY）发布2023年第四季度及全年未经审计业绩，Q4实现营收70.65亿元，yoy+91.2%；GAAP经营利润2.13亿元，对应利润率3.0%（上年同期为8.5%）;GAAP净利润2.96亿元，对应利润率4.2%（上年同期1.5%）；Non-GAAP净利润3.57亿元，对应利润率5.0%（上年同期为4.5%）。Q4经营活动现金流-9.27亿元；期末账面现金及现金等价物30.39亿元。 Q4开店环比继续加速，门店增长带动下，直营店&加盟收入高增。1）Q4往往为公司开店淡季，在现阶段的竞争环境以及公司以加速抢占市场为首要目标下，Q4开店节奏环比加速，净增门店2975家（含新加坡12家门店），较Q3净增门店数2437环比+538家，门店qoq+22.4%，为公司历史开店最快的一个季度；截至Q4末公司门店数达到16248家，其中直营/加盟分别10628/5620家。2）门店高增带来公司自营店及加盟收入高增，Q4自营门店收入51.03亿元，yoy+89.2%，加盟收入17.64亿元，yoy+109.1%。 淡季叠加优惠活动影响，同时公司加大补贴力度，毛利率下降