中银证券：安井食品（603345）-速冻菜肴高速增长，费用得到较好控制

安井食品(603345)安井食品发布1H23中报，1H23实现收入68.9亿元，同比+30.7%；归母净利7.4亿元，同比+62.1%。2Q23营收37.0亿元，同比+26.1%；归母净利3.7亿元，同比+50.0%。速冻主业较快增长，预制菜“三路并进”，安井长期成长空间大，维持买入评级。支撑评级的要点受C端受高基数影响，2季度营收增速略有放缓，仍实现较快增长。（1）1H23公司实现营收68.9亿元，同增30.7%（1Q/2Q分别+36.4%/+26.1%）。受益于餐饮B端尤其是小B端的逐步复苏，1Q23营收高增。2季度则因外部需求整体表现疲软，且上年同期C端囤货基数较高，收入增速慢于1季度。（2）分品类看，1H23米面制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品收入同比分别为11.1%、22.5%、20.8%、58.2%，其中2Q23增速分别为4.3%、16.8%、13.6%、54.4%。主要面向C端的锁鲜装、米面和冻品先生2季度受到高基数的影响；菜肴制品方面，安井小厨新品小酥肉、荷香糯米鸡等实现较快增长，旺季下小龙虾表现良好，新柳伍并表亦贡献一定增量。（3）分渠道来看，1H23经销商/商超/特