西南证券：德昌股份（605555）-家电业务逐步回暖，汽零业务放量增长

德昌股份(605555)投资要点事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入13.4亿元，同比增长13.3%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长2.2%；其中单Q2实现收入7.8亿元，同比增长26.7%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长19.4%。家电及汽零营收持续扩张。2023年上半年公司深耕小家电和汽车零部件领域，营收持续扩张。分行业来看，2023年上半年家电下游市场需求的逐步恢复，公司引入战略新客户订单增加，家电业务实现营收12亿元，同比增长6.5%。其中吸尘器业务实现营业收入7.7亿元，同比减少12%；其他小家电业务实现收入4.3亿元，同比增长69.8%。汽零业务方面，公司新项目定点和量产持续落地，汽车零部件业务实现营收0.9亿元，同比增长633.5%。未来随着汽零业务在国内外市场的逐步开拓，以及新建产能投产，有望实现持续放量。Q2毛利率环比有所改善。报告期内，公司综合毛利率为17.7%，同比下降0.4pp。其中Q2单季度毛利率为17.3%，同比增加0.9pp。公司Q2毛利率同比有所改善，我们认为原因如下：1）外销代工业务好转，公司产能利用率提升；2）汽零业务放量增长，规模