西南证券：金山办公（688111）-2024年半年报点评：AI商业化初见成效，关注合同负债表现

金山办公(688111) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告，实现收入24.1亿元，同比增长11.1%；实现归母净利润7.2亿元，同比增长20.4%；实现扣非后归母净利润6.9亿元，同比增长19.3%。 C端订阅保持快速增长，AI会员突破百万。报告期内，公司个人订阅业务实现收入15.3亿元，同比增长22.2%；其中Q2单季度实现收入8.0亿元，同比增长19.8%，环比增长8.3%，保持稳步攀升。从用户数及付费渗透率来看，2024年H1公司主要月度活跃设备数为6.0亿，同比增长3.1%，其PC版月度活跃设备数为2.71亿，同比增长7.1%；公司累计年度付费个人用户数达到3815万，同比增长14.8%，保持稳步攀升。值得注意的是，公司AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万，商业化探索已初见成效。 WPS365助力企业用户向订阅转型，授权业务仍有承压。1）机构订阅业务实现收入4.4亿元，同比增长6.0%，公司全新升级的WPS365面向组织级客户提供内容创作、办公协作及WPSAI等能力，引导机构客户逐步从年场地向年账号模式转型。我们认为，由于确收节奏的改变，机构订阅业务表观增