国金证券：电力设备与新能源行业研究：光伏负反馈促需求兑现，关于整车厂“灵魂”的思考

新能源：光伏“负反馈-降价促需求”的预期开始兑现，半年报预计各环节分化较显著；维持光伏板块整体推荐，短期重点关注涨幅显著落后板块且仍存预期差的硅料环节、以及辅材/设备优质差异化二线公司。本周初，中环、通威两大硅片/电池片龙头先后大幅下调产品报价，中环硅片报价较5月底调降8-9%，通威主力尺寸产品调降约7%，对于外购硅片/电池的组件企业，相当于成本端下降6-8分/W，或许是受到7月中游产品价格调降预期强烈的影响，近期调研反馈部分组件厂7月排产计划较此前显著下调的6月略有回升，并获得核心辅材供应商反馈佐证，产业链通过终端需求负反馈倒逼中上游降价、从而触发下半年高刚性终端需求释放的逻辑，正逐步如期兑现。考虑到外购硅片/电池需求较多的组件厂多为二三线企业为主，而此类企业在此前央企招标中的中标价格相对偏低（1.65元/W以下为主），因此当前产业链降价水平或仅能起到“部分订单开始具备生产交付能力”的效果；而对于一体化程度普遍较高的一线组件企业，由于硅料价格暂未明显下降，因此其成本水平仍相对稳定。考虑到硅料/硅片环节的相对供需关系，我们此前明确提出“硅片先降价应是硅料降价的必备前提条件”，考虑到当前