东吴证券：箭牌家居（001322）-智能化持续渗透，国产卫浴龙头加速崛起

箭牌家居(001322)投资要点箭牌家居创始于1994年，已发展成为国产卫浴领军企业，旗下箭牌、法恩莎、安华三大品牌覆盖不同消费群体。公司未来产品朝向智能化发展，同时深入推进全渠道营销，品牌影响力持续提升。产品智能化、套系化升级，全渠道营销扩展渠道纵深。1）产品及品牌：产品体系齐全，加大智能化和套系化开发提升客单价。公司在巩固陶瓷卫浴产品的优势同时，优化产品结构发展智能化，加强相关品类配套提升客单价。2）渠道：公司经销+分销体系优势突出，掌握行业优质经销资源。2022年底公司ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三个品牌的经销商分别为1105家、450家、425家，终端门店网点合计13378家，经销范围覆盖全国。未来公司继续加强线上线下、直销经销全渠道营销。3）产能：加码智能家居投入，扩充龙头五金产能降低OEM比例。公司募投项目重点拓展龙头五金产能，降低OEM占比，同时加大智能化投入，将智能家居作为公司业务发展重心之一。智能马桶渗透空间仍大，直营电商渠道快速发展驱动盈利提升：1）智能产品加速发展：从日本的发展经验来看，日本智能坐便器渗透率从1992年的14.2%提升到202