信达证券：启明星辰（002439）-持续加码新兴业务，中移入驻打开中长期成长空间

启明星辰(002439)事件：启明星辰发布2022年年报，公司实现营收44.37亿元，同比增长1.16%；实现归母净利润6.26亿元，同比下降27.33%；实现归母扣非净利润5.21亿元，同比下降31.81%。客户需求紧缩致使收入放缓，盈利能力仍处行业前列。收入方面，2022年公司实现营收44.37亿元，同比增长1.16%，自上市以来持续增长。从近年公司各个季度营收占全年比例来看，第四季度占比较高，公司收入具有一定季节性。回顾2022年，外部环境不佳致使下游客户需求侧紧缩，尤其是第四季度，进而导致公司全年营收增速放缓。费用方面，公司持续加码研发投入，研发费用支出9.39亿元，较上年同期增长11.00%；管理费用支出2.09亿元，较上年同期下降2.94%；销售费用支出11.62亿元，较上年同期增长5.38%，三费合计投入较上年同期增长6.75%。盈利能力方面，2022年公司销售毛利率达62.66%，基本保持稳定。公司在收入侧承压和研发侧重投入的背景下积极实施降本增效，体现出了较强的抗风险能力，保持了业内领先的盈利水平。我们认为，随着2023年宏观环境逐步改善，下游客户需求有望恢复；叠加公