德邦证券：中国巨石（600176）-曙光初现，蓄势待发

中国巨石(600176)投资要点事件：2023年4月20日，公司发布2023年第一季度报告，2023年一季度公司实现营收36.71亿元（同比-28.48%），归母净利润9.21亿元（同比-49.84%），扣非归母净利润4.94亿元（同比-65.74%），加权平均ROE约3.29%，同比下降4.53个百分点。23Q1玻纤价格下降致盈利承压，3月库存拐点或已到来。2023年一季度公司收入及利润下降，主要系行业景气度触底，需求发力叠加供应高位双重压力下玻纤价格下调。根据卓创资讯，2023年3月国内厂家主流产品2400tex无碱缠绕直接纱出厂均价约4090元/吨，同比下降34.6%，环比2月下降2.5%，23Q1无碱纱均价约4150元/吨，同比下降33.6%。我们认为，当前行业处于逐步筑底阶段，库存拐点或先于价格拐点到来，Q2需求走出淡季有望加速行业去库进程。根据卓创资讯，3月行业库存约80万吨，环比2月小幅下降2.3%，主要由于三月下旬下游开工进一步恢复，叠加风电纱市场订单转好，池窑厂出货稍有好转，产销修复下行业库存开始下降。我们认为，伴随行业去库和产销率提升，粗纱价格有望在H2迎来修复，公